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事件：公司发布2023年中报，实现收入2.9亿元（+72.7%），实现归母净利润3808 万元（+651.5%），实现扣非归母3332 万元（+2033.8%）。经营活动现金流净额-2979 万元。业绩符合预期。

23 年上半年收入延续高增态势，疫后毛利率大幅反弹。分季度收入看，22Q1/Q2/Q3/Q4/23Q1/Q2 单季度收入分别为0.8/0.9/1.1/1.6/1.3/1.6 亿元（+13.8%/+14.1%/+38%/+39.5%/+53.8%/90.8%)，疫后实现收入大幅提速。从盈利能力看，上半年毛利率提升至76%（+5.2pp），实现大幅跃升。23 年上半年，销售费用较上年同期增长105.42%，主要系职工薪酬增加所致。管理费用较上年同期下降 0.77%，基本持平。研发费用较上年同期增长88.54%，主要系职工薪酬和投入研发材料、设备增加所致。

AQ-300 持续迭代，各类镜体种类配套不断丰富。23 年上半年，澳华内镜根据临床端的反馈对AQ-300 系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面做了进一步完善，产品性能得到了持续的优化。23 年5月，公司推出了全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况。整体来看，公司研发不断投入，AQ-300 产品力得到进一步提升。

国产软镜设备龙头有望受益于进口替代，AQ-300 放量在即。软镜在临床诊疗场景中广泛使用，国内胃镜、肠镜诊疗开展率和内镜医师数量均有提升空间，目前软镜行业国产化率仅不到10%，日本企业奥林巴斯、富士、宾得占据90%以上的份额。随着旗舰产品AQ-300 的上市推广，公司后续有望持续受益于国产替代。公司目前已大力布局国内经销商团队进行后续对AQ 300 的全面推广，预计2023 年下半年AQ 300 将持续放量。

盈利预测和估值：预计2023-2025 年归母净利润分别为1、1.4、2 亿元，对应EPS 为0.72、1.03、1.47 元，对应PE 为71、49、35 倍。

风险提示：研发失败风险、AQ 300 销售或不及预期、竞争加剧风险。

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